導讀:海運市場的景氣與否和世界經(jīng)濟的波動密切相關，近期航運業(yè)重要經(jīng)濟指標——波羅的海干散貨指數(shù)出現(xiàn)單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟活動有放緩趨勢，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化。

海運市場的景氣與否和世界經(jīng)濟的波動密切相關，近期航運業(yè)重要經(jīng)濟指標——波羅的海干散貨指數(shù)出現(xiàn)單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟活動有放緩趨勢，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化。

世界貿(mào)易組織（WTO）去年10月便下調了對全球貿(mào)易增長的預期，預計2019年全球商品貿(mào)易量增速將放緩至3.7%（前值4%）。WTO首席經(jīng)濟學家?guī)炱章≧obert Koopman）表示，目前真正的風險在于，貿(mào)易摩擦帶來的政策不確定性，是否會蔓延到投資和消費者行為上。

海運指數(shù)跌幅近六成

干散貨商品往往被視作領先經(jīng)濟指標，因為它們往往在煉鋼、發(fā)電等核心工業(yè)領域中發(fā)揮重要作用。一般像糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝的形式處理和運輸?shù)呢浳铮鳛槌跫壴牧希鼈兺ㄟ^船只漂洋過海完成交接工作。

波羅的海干散貨指數(shù)反映著世界幾條主要航線的即期運費變化，Capesize（海岬型、好望角型）、Panamax（巴拿馬型）、Supramax（靈活型）三種船型權重各占比40%、30%、30%。海岬型船只載重量超過10萬噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長途運輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬噸，主要運輸谷物和糖等民生物資，靈活型船只載重量在5-6萬噸，主要運輸磷肥、碳酸鉀、水泥等產(chǎn)品。

波羅的海指數(shù)半個月下跌43%

自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數(shù)一度連跌13天，區(qū)間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng)下的四年高點1747點相比，累計跌幅近六成，創(chuàng)下兩年新低。國內(nèi)航運大數(shù)據(jù)提供商億海藍的數(shù)據(jù)顯示，2018年年中以來，全球主要干散貨航速也出現(xiàn)了持續(xù)下行。一般而言，市場景氣時船舶航行速度較高，船東傾向于多運快跑，市場走弱，基于成本考慮船東傾向于控制船舶航速，航速持續(xù)下降，表明總體市場趨弱。

上一個出現(xiàn)類似極端走勢的金融產(chǎn)品是去年四季度的原油，背后同樣是全球經(jīng)濟放緩引發(fā)擔憂，只不過歐佩克可以通過減產(chǎn)等措施穩(wěn)定油價，而國際海運公司往往只能耐心等待經(jīng)濟復蘇。另一項重要指標——用于衡量全球集裝箱貨柜運價走勢的哈珀彼得森指數(shù)（Harpex Index）也在半年里下跌了30%。

專業(yè)人士把近期運輸市場價格的看作是全球經(jīng)濟明顯下滑的反應，大宗商品咨詢公司Commodore Research董事總經(jīng)理蘭茲伯格（Jeffrey Landsberg）表示，全球經(jīng)濟和干散貨貨運市場正在向大家展示一種非常真實的危機征兆，“一般而言，干散貨費率在每年年初通常會承壓，但近期的降幅是極其罕見的。”

國際貨幣基金組織（IMF）1月21日下調世界經(jīng)濟增速預期引發(fā)廣泛關注。IMF在最新的《全球經(jīng)濟展望》報告中，分別下調2019、2020年全球經(jīng)濟增速預期0.2和0.1個百分點至3.5%和3.6%。融資環(huán)境收緊、貿(mào)易不確定性、英國“硬脫歐”等風險等都被IMF認為是經(jīng)濟下行的觸發(fā)因素，這也是IMF三個月內(nèi)第二次下修全球經(jīng)濟增速預期。

全球經(jīng)濟面臨巨大下行壓力

同樣要指出的是，制造業(yè)PMI指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)出兩個指標，是影響全球海運市場的重要因素，而2018年下半年以來，除美國外的全球主要經(jīng)濟體的這兩個指標皆令人擔憂。

其中，歐洲1月制造業(yè)PMI指數(shù)延續(xù)著去年底低迷態(tài)勢。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值 50.5，為2014年11月來最低，其中新訂單指數(shù)連續(xù)第四個月下滑，工廠生產(chǎn)放緩企業(yè)需求在四年多來首次下降。經(jīng)濟火車頭德國1月制造業(yè)PMI終值報49.7，為四年來首度跌破榮枯線，其中新訂單指數(shù)持續(xù)惡化，從業(yè)人數(shù)增長放緩至2016年12月以來的最低水平。意大利1月制造業(yè)PMI指數(shù)報47.8，較初值大幅下調1.5，創(chuàng)2013年5月以來新低，法國1月制造業(yè)PMI終值報51.2，符合市場預期。

美國與日本一喜一憂，美國1月Markit制造業(yè)PMI終值報54.9，新訂單增速反彈，商業(yè)信心略有提升，反映美國經(jīng)濟韌性較強，值得一提的是，去年12月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)剛創(chuàng)2008年10月金融危機以來最大降幅，一度引發(fā)市場對美國經(jīng)濟的擔憂。繼出口創(chuàng)下兩年多最大降幅后，日本1月制造業(yè)PMI指數(shù)降至榮枯分界線50，創(chuàng)2016年8月以來新低，新訂單指數(shù)萎縮明顯，企業(yè)信心指數(shù)降至六年低點。

意大利裕興銀行（UniCredit）首席經(jīng)濟學家尼爾森（Erik Nielsen）表示，歐洲現(xiàn)在很焦慮，貿(mào)易摩擦已經(jīng)嚴重損害了企業(yè)的投資意愿。根據(jù)裕興銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球貿(mào)易增速已經(jīng)降至2.25%，是長期歷史均值的一半。富拓外匯FXTM首席市場策略師薩耶德（Hussein Sayed）指出，全球經(jīng)濟放緩、美國與各經(jīng)濟體間的貿(mào)易摩擦及英國脫歐的不確定性正在對商業(yè)情緒產(chǎn)生拖累。

工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)方面，歐洲地區(qū)同樣陷入集體下滑的麻煩。歐元去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑3.3%，為2017年以來首次，法國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑2.1%，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落，英國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.5%，呈現(xiàn)持續(xù)惡化的趨勢，意大利則同比回落2.6%。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局1月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比大降4.7%，創(chuàng)2010年以來最差表現(xiàn)，主要是半成品、資本產(chǎn)品和消費品產(chǎn)出縮減，建筑業(yè)和能源業(yè)活動減少所致。

去年12月歐洲地區(qū)工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)將從2月7日起陸續(xù)公布，歐洲央行行長德拉吉上周在歐洲議會表示，歐元區(qū)最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比預期更為疲軟，而且持續(xù)的不確定性，尤其是與貿(mào)易保護主義有關的不確定性正在影響經(jīng)濟信心。已經(jīng)準備好使用所有政策工具來支持歐洲疲軟的經(jīng)濟，包括重啟前不久擱置的債券購買計劃QE。

美國去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比增長4.0%，增速連續(xù)三個月回落，環(huán)比增長0.3%，略好于市場預期。日本去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.9%，環(huán)比下滑0.1%，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省1月31日表示，通用和商用機械行業(yè)、電子零部件和設備工業(yè)，汽車行業(yè)市場活動減弱是主要原因，考慮到納入統(tǒng)計的12個行業(yè)中10個庫存出現(xiàn)增長，預計2019年2月起日本工業(yè)產(chǎn)出將重新出現(xiàn)環(huán)比增長。