央企退市第一股長油昨日回A

徐翔家族提前潛伏長油，如果按照成本0.8元/股計算，目前已浮盈7700多萬元

昨天，ST長油回來了。2018年12月27日晚，長航油運發布公告稱，公司18.98億股A股將于2019年1月8日起在上交所上市交易，證券簡稱為“ST長油”，證券代碼為“601975”。

從2014年6月4日收盤后告別A股，到2019年1月8日回歸A股，長航油運在4年零7個月的時間里，不僅證券代碼從A股的“600087”先變身為三板的“400061”，又變身為A股的“601975”，身份也從昔日的“央企退市第一股”搖身變成“退市返A的央企第一股”，不斷刷新A股投資者的認知程度。回歸A股后的長航油運，還能否給投資者帶來更多的神奇畫面？

首家退市央企

只因連續3年虧損

長航油運成為第一家退市后又重新獲批上市的企業。2018年12月27日晚，上交所發布《關于中國長江航運集團南京油運股份有限公司股票重新上市的公告》稱，經公司申請，中國長江航運集團南京油運股份有限公司(以下簡稱長航油運)18.98億股于2019年1月8日起上市交易。證券簡稱為“ST長油”，證券代碼為“601975”。

ST長油重新上市的首日將不設跌漲幅限制，開盤參考價為公司重新上市前在全國中小企業股份轉讓系統最后交易日(2017年2月27日)的收盤價，即4.31元/股。

根據《股票上市規則》，上市公司若連續三年虧損，將被暫停上市，其在第四個會計年度經審計的財務報告只要觸及扣非前后凈利潤孰低者為負值、期末凈資產為負值、營業收入低于1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一，就將被強制退市。

由于航運市場周期性波動以及自身資本、資產結構方面存在問題，長航油運2010年至2013年連續4年虧損，分別虧損2460萬元、7.49億元、12.38億元、59.19億元，觸發退市紅線，于2014年6月5日被上交所終止上市，成為“央企退市第一股”，股價最后一日收報于0.83元/股。

退市前的瘋狂

徐翔家族的豪賭

2014年6月4日是長航油運退市前的最后一個交易日，股價報收0.83元。在公司股票退市之前，長航油運的股價劇烈波動，成交量也異常放大。即使是轉到三板交易后，長航油運的股價波動也很劇烈，至2017年2月27日報收4.31元，比退市時的股價足足漲了419%。直到2014年半年報發布，人們才驚訝地發現，前“私募一哥”徐翔居然成為公司的前十大股東。

據長航油運2014年半年報顯示，公司的前十大流通股東中不僅出現了徐翔的身影，一同出現的還有徐翔的其他家族成員，其父徐柏良、其母鄭素貞、其妻應瑩的身影聯袂出現在長航油運的前十大股東中，合計買入2200萬股。按照長航油運退市前30個交易日的均價0.80元的價格計算，相當于花費資金1800萬元左右。在2014年一季度的財報上，這些賬戶還沒有出現在前十大流通股東中，也意味著，徐翔及其家人都是在2014年二季度(退市前期)精準介入的，用專業的眼光來說就是“賭重組”。按照長油航運恢復上市前的收盤價4.31元計算，徐翔家族的2200萬股持股，到現在已賬面浮盈7700多萬元。

回歸前的準備

剝離最大虧損源

退到股轉系統“老三板”交易后，長油航運奮發圖強，為恢復A股上市想盡了辦法。據公開資料顯示，退市后的長航油運先實施了破產重整，通過剝離虧損源、債轉股的方式，減少并清償了巨額債務，以實現財務“自救”。

另外，長航油運還進行了股權結構的整合。2015年底，招商局集團成為公司的實際控制人，國務院國資委仍是公司的最終控制人。前十大股東中，除了控股股東外，第二至第九大股東分別被7家銀行以及民生金融租賃公司、中國長城資產管理公司所占據。曾經出現在長油航運前十大股東中的徐翔家族早已被擠出了前十行列。

在備受關注的資本結構和資產質量方面，公司也大大改善。在2015年、2016年和2017年，公司分別實現營業收入54.79億元、57.81億元、37.29億元，分別實現扣非凈利潤6.11億元、5.29億元、3.80億元。年度業績連續3年盈利，為長油航運回歸A股打下了堅實基礎。

上市后的表現

財富效應有多大？

長航油運在回歸A股后，股價會如何波動呢？其帶來的財富效應能否成為其他退市股的榜樣？

東北證券研究總監付立春對新京報記者表示：“長航油運重回A股是個標志性事件，對于退市企業以及即將退市的企業具有正面引導意義。退市股回歸后，股東結構將更健康，基本面更扎實，股價也更穩定，可為A股市場的新陳代謝提供好的案例。”

南山投資創始合伙人周運南認為，退市股回歸A股后的股價表現，主要跟投資者的投資風格和偏好有關系。敢投老三板的投資者大都是敢于用高風險博高收益的人，基本純屬投機和博弈的性質，賭二級市場擊鼓傳花式的接棒和重新上市的預期。